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陈九霖:美国经济或将患上“日本病”

文章来源:本章原创 时间:2019-06-13 10:41

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陈九霖:美国经济或将患上“日本病”

  美联储主席鲍威尔近日表示,不知道贸易问题以及其它事件将如何或何时得到解决。

不过美联储永远会用适当举措,来支持本轮经济扩张。

美联储主席的讲话历来会在一定程度上反映美国经济的现状。

因为准备加息往往意味着经济过热;声称降息则意味着经济出现了问题。

市场普遍预测:美联储极有可能在今年至少降息两次。

而且一旦降息,其幅度可能不小。   鲍威尔还表示,危机时期的货币政策工具发挥了作用,而且很可能再次被需要。 他预计在经济低迷时期,利率降至有效区间下限的可能性要高得多。 我们不好就此预测美国是否会在未来的18个月内实现零利率。

但是通过有关数据,我们可以看出其利率降低至零的概率不小。

  美国商务部6月4日公布的数据显示,4月份美国工厂订单环比下降%,制造业产品出货环比下降%,创2017年4月以来的最大降幅。 同时,5月份美国供应协会制造业指数创下31个月以来的新低。 海外新订单出现了自2018年7月以来的首次下滑。 非农就业人数创下自2010年3月以来最低水平。

越来越多的迹象表明,与中国的贸易摩擦,事实上已经对美国产生了很大影响。

  此外,美国国债收益率倒挂明显。

截至北京时间6月4日凌晨,美国十年期国债收益率创下自2017年9月以来的新低。 同时,美国3个月和10年期国债收益率息差大跌28个基点,说明投资者目前对短期经济明显感到悲观。 同时,金价于6月8日创下今年以来的新高,而美元指数创下近两个月以来的新低。

综合以上三点,在很大程度上可以说明,市场在担忧美国经济的系统性风险。

  美国商业数据调查公司IHSMarkit公布的数据显示,美国5月PMI终值创近十年以来的新低。

这是在中美双方互加关税前的数据。 市场普遍预计,新的税率实施后,还会继续给美国经济带来更加严重的不利后果。 美国当前利率还不到2008年全球金融危机前一半的水平。 而在2008年一年的时间内,美联储就降息%,可依然没有阻止金融危机的恶化与蔓延。 在目前这个利率水平上,要想通过降息来维持鲍威尔所谓的经济扩张,还有空间吗?  一组值得关注的数据是,美国当下的债务规模达到历史性的万亿美元;美国企业债也达到9万多亿美元;美国家庭债务总额今年第一季度冲高到万亿美元,是连续第19个季度的增长,比2008年金融危机时的万亿美元还要高出1万亿美元。   索罗斯的前首席策略师德拉克·米勒预测:如果连世界第一大经济体都要实施零利率,这意味着经济预期已经差到了极点,到了正常利率工具都无法刺激经济活动的地步。 那么,美国利率真的要降至零甚至负利率吗?这样一来可能会引起资金流出、资产长期面临缩水的风险。

一旦再次发生类似于2008年那样的危机,美联储还有利率手段可用吗?  这不禁令人想起长期实行低利率的日本。 日本经济陷入长期停滞原因众多。 但有一个不争的事实是,失去的二十年也是利率极低的20年。

低利率减缓了日本经济衰退的程度,但也对日本金融业的发展带来了毁灭性打击。 除了银行正常盈利空间缩小之外,低利率政策导致日本企业和家庭大量借债,以至负债累累,坏账大量增加。   美国可能实行的低利率政策是否会导致其染上日本病,目前言之过早。 但是,从各种事实出发去分析,美国刺激经济的工具箱里可用的工具已经所剩不多。

(作者是北京约瑟投资有限公司董事长)。

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